[VSC] CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Q3-FY2025
LNST CĐM đạt 79 tỷ đồng (+47% YoY) – thấp hơn nhiều so với dự phóng 484 tỷ đồng, do chưa ghi nhận lợi nhuận thoái vốn cảng VIP Green như giả định ban đầu.
1️⃣ Kết quả kinh doanh chính
Doanh thu thuần: 844 tỷ đồng (+19% YoY), cao hơn dự phóng 4% (810 tỷ đồng).
Sản lượng thông qua: 342 nghìn TEU (+18% YoY), tương ứng mức tăng trưởng doanh thu nhờ giá cước xếp dỡ duy trì ổn định ở vùng cao từ đầu 2025.
Chi tiết sản lượng theo cảng:
Cảng Sản lượng (nghìn TEU) Tăng trưởng YoY Green 64 -6% VIP Green 160 -3% Nam Hải Đình Vũ (NHĐV) 118 +109%
👉 Cảng NHĐV là điểm sáng, hưởng lợi từ đội tàu của HAH sau khi VSC trở thành cổ đông lớn.
2️⃣ Hoạt động tài chính
Doanh thu tài chính: 63 tỷ đồng (+330% YoY), chủ yếu từ cổ tức nhận được và lãi tiền gửi.
Danh mục đầu tư: tăng mạnh từ 1.400 tỷ (Q2) → 2.100 tỷ (Q3), tập trung ở cổ phiếu HAH nhưng chưa chốt lời.
Chi phí lãi vay: 88 tỷ đồng (+187% YoY) do vay ký quỹ và đầu tư bất động sản.
Tổng nợ vay: tăng từ 2.600 tỷ → 4.360 tỷ đồng, trong đó:
Nợ ngắn hạn: +900 tỷ (chủ yếu vay margin tại CTCK)
Nợ dài hạn: +860 tỷ để mua 65% vốn tại Harbour City – dự án bất động sản ở KĐT Ngã 5 – Sân bay Cát Bi, Hải Phòng.
Hệ số đòn bẩy tài chính: tăng từ 1,73 → 1,92, phản ánh rủi ro tài chính tăng lên rõ rệt.
3️⃣ Lũy kế 9T2025
Doanh thu: 2.333 tỷ đồng (+16% YoY)
LNST CĐM: 275 tỷ đồng (+66% YoY)
→ Hoàn thành 75% doanh thu và 40% lợi nhuận kế hoạch năm.
Nguyên nhân lợi nhuận thấp là chưa ghi nhận phần thoái vốn cảng VGR như kỳ vọng. VDSC cho biết sẽ cập nhật lại dự phóng trong báo cáo tiếp theo.
🔍 Nhận định nhanh
VSC duy trì tăng trưởng doanh thu ổn định nhờ sản lượng cao, đặc biệt tại cảng NHĐV. Tuy nhiên, việc tăng mạnh đòn bẩy tài chính và chưa ghi nhận lợi nhuận thoái vốn khiến LNST Q3 thấp hơn kỳ vọng. Cần theo dõi thời điểm ghi nhận lợi nhuận từ cảng VGR và tác động của dự án Harbour City trong các quý tới.
Không khuyến nghị mua bán mã này
