Highlight key:

Giai đoạn 2014 – 2024 TCBS đạt mức tăng trưởng kép hàng năm khoảng 40% về lợi nhuận trước thuế – minh chứng rõ nét cho hiệu quả vận hành và định hướng chiến lược bền vững của công ty.
Tỷ lệ khách hàng mở tài khoản online đạt gần 99%, cho thấy năng lực tiếp cận thị trường đại chúng với chi phí thấp.
Chiến lược phát triển 2025–2030 đặt mục tiêu trở thành “Nhạc trưởng dòng chảy vốn tại Việt Nam”, gồm
- Cung cấp các sản phẩm cấu trúc, tài sản số, P2P lending, crowdfunding, MBS/ABS… để mở rộng các lựa chọn đầu tư cho nhà đầu tư phù hợp với chính sách đổi mới của pháp luật
- Mở rộng hợp tác ngoài hệ sinh thái Techcombank
- Đầu tư mạnh vào nhân sự, công nghệ, và dữ liệu để nâng cao mức độ cá nhân hóa và hiệu quả vận hành
Định giá: Doanh nghiệp không nêu rõ định giá công ty mình, tuy nhiên TCBS được đánh giá cao nhờ mô hình WealthTech kết hợp công nghệ và tài chính, giúp đạt hiệu quả vận hành vượt trội (ROE 15,2%, ROA 7,6%), cao hơn hẳn trung bình các công ty chứng khoán trong nước và WealthTech khu vực. Với giả định tăng trưởng doanh thu 30%/năm, biên lợi nhuận trước thuế 63% và IPO thành công trong 2025, TCBS được cho là xứng đáng với mức định giá P/E cao hơn trung bình ngành (22,6x), phản ánh tiềm năng tăng trưởng bền vững và khả năng sinh lời vượt trội trong dài hạn. (xem thêm tại đây)

I/ TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

Từ năm 2016, công ty tăng tốc chuyển đổi mô hình hoạt động, định vị lại vai trò từ công ty chứng khoán sang công ty WealthTech. Việc triển khai các mô hình quản trị linh hoạt (Agile, Scrum, Squad) giúp công ty đẩy nhanh tốc độ phát triển sản phẩm và cải thiện trải nghiệm người dùng. Một loạt

a/ Agile – Phương pháp quản trị linh hoạt

Là triết lý quản trị dựa trên 4 giá trị và 12 nguyên tắc (từ “Agile Manifesto”)
Trọng tâm là: phản hồi nhanh, giao tiếp liên tục, cộng tác chặt chẽ, và cải tiến liên tục
Được áp dụng rộng rãi trong phát triển phần mềm, nhưng hiện nay mở rộng sang ngân hàng, tài chính, marketing,...

b/ Scrum – Phương pháp cụ thể thuộc Agile

Là framework vận hành theo chu kỳ ngắn (gọi là Sprint, thường 1–4 tuần)
Vai trò chính gồm:
- Product Owner – đại diện khách hàng
- Scrum Master – người điều phối, gỡ rối
- Development Team – nhóm phát triển
Dùng trong quản lý dự án cần tính linh hoạt cao

c/ Squad – Cấu trúc tổ chức theo nhóm nhỏ độc lập

Mô hình nổi bật do Spotify áp dụng
Squad là nhóm nhỏ đa chức năng (cross-functional), tự chủ, giống một “start-up mini”
Các Squad hoạt động độc lập nhưng hướng tới mục tiêu chung, phối hợp qua:
- Chapter (chuyên môn giống nhau)
- Tribe (nhiều Squad trong cùng mảng sản phẩm)
- Guild (nhóm tự nguyện chia sẻ kiến thức)

TCBS đã thực hiện một quá trình tái cấu trúc cơ cấu doanh thu đáng chú ý trong hơn một thập kỷ qua

II/ Động lực tăng trưởng cốt lõi

Theo dự báo, tỷ lệ dân số thuộc nhóm thu nhập trung bình và cao có thể tăng từ 35% năm 2023 lên 65% vào năm 2033, mức tăng trưởng cao nhất trong số các quốc gia Đông Nam Á (Đồ thị 2)

Tính đến năm 2024, tỷ lệ người dân có tài khoản chứng khoán mới chỉ đạt khoảng 9.1%, tương đương với các quốc gia như Thái Lan (9.3%) với Malaysia (9.5%) nhưng còn thấp hơn nhiều so với Trung Quốc (28.1%) và Mỹ (46.6%) (Đồ thị 4)

Đường sống của các CTCK là margin lending, trong bối cảnh phí môi giới liên tục giảm như hiện tại

a/ Vì sao TCBS đi theo hướng quản lý gia sản, và họ có gì để quản lý?

Các chính sách tập trung vào nhà đầu tư, loại bỏ những điều gây cản trở quá trình đầu tư chuyên nghiệp của họ như:

Môi giới: loại bỏ vai trò của đội ngũ tư vấn truyền thống và thay thế bằng nền tảng công nghệ nhằm nâng cao mức độ chủ động của nhà đầu tư cá nhân, TCInvest – được thiết kế như một hệ sinh thái đầu tư tích hợp, giúp cho nhiều người có thể tự đưa ra quyết định của mình mà không bị cảm xúc tác động
Chính sách “Zero Fee”: TCBS tự tin có thể thu hút các nhà đầu tư và giữ chân họ với những hệ sinh thái sau lưng gồm cổ phiếu, trái phiếu, quỹ mở, đầu tư bDS,… khiến họ tự tin đưa tiền của mình vào các Công ty
Cho vay hợp lý: Margin thường (cho khách hàng đầu tư trung-dài hạn), T+ (tối ưu hóa vòng quay vốn ngắn hạn, phù hợp khách hàng có thói quen chỉ vay ngắn T+ 3/5/10 ngày), và MarginSure – sản phẩm cao cấp có mức lãi suất và hạn mức vay được tự động điều chỉnh theo hồ sơ rủi ro của từng nhà đầu tư và cho phép được giảm lãi suất vay khi thị trường có biến động bất lợi với khoản đầu tư của khách hàng.

Vài CTCK khác họ không chủ động cung cấp các thông tin về trái phiếu, nhưng

b/ Con người – tầm nhìn chiến lược và đội ngũ chuyên gia “lai GHÉP”

Một điểm khác biệt chiến lược của TCBS đến từ đội ngũ chuyên gia “lai ghép” – những cá nhân có kiến thức chuyên sâu cả về tài chính và công nghệ, thường được gọi là Wealth Technologists, Financial Technologists hay Marketing Technologists

Tức là một nhân sự không chỉ chuyên về một mảng (tài chính, marketing) mà còn có thể học thêm về công nghệ để tối ưu hóa công việc của mình, và dù là công ty tài chính nhưng 60% nhân sự thuộc mảng công nghệ

Từ góc độ tổ chức, TCBS đang tạo dựng hình ảnh như một “vườn ươm nhân tài Fintech” trong ngành tài chính Việt Nam.

III/ Các thách thức trong mô hình kinh doanh

Một trong những thách thức nổi bật của thị trường trái phiếu Việt Nam là sự chi phối bởi nhà đầu tư cá nhân – nhóm đối tượng thường thiếu kiến thức chuyên sâu về tài chính. Để giải quyết vấn đề này, TCBS đã chủ động triển khai nhiều sáng kiến giáo dục tài chính theo hướng số hóa và đa kênh.

IV/ Kế hoạch tăng trưởng

TCBS sẽ tiếp tục tập trung vào ba mũi nhọn chiến lược nhằm hiện thực hóa mục tiêu này:

Đầu tư vào đội ngũ nhân sự chất lượng cao.
Phát triển năng lực công nghệ cốt lõi (bao gồm AI và dữ liệu lớn).
Khai thác sức mạnh dữ liệu thông qua các công cụ phân tích chuyên sâu.

Các ưu tiên phát triển bao gồm:

Cá nhân hóa trải nghiệm khách hàng dựa trên AI,
Xây dựng mô hình “one-stop shop” cho đầu tư và quản lý tài sản,
Mở rộng thị trường sản phẩm tài chính (bao gồm ETF, CW, iTracker, tài sản số…),
Phổ cập ứng dụng ML/AI trong toàn tổ chức và hỗ trợ từng nhân viên nâng cao hiệu suất qua công cụ GenAI nội bộ.

TCBS - THƯƠNG VỤ IPO LỚN NHẤT NGÀNH CHỨNG KHOÁN, LIỆU CÓ ĐÁNG ĐẦU TƯ?