HDG - HƯỞNG LỢI TỪ CÁC CHÍNH SÁCH MỚI VỀ CƠ CHẾ ĐIỆN + BẤT ĐỘNG SẢN HỒI PHỤC
1. Vị thế doanh nghiệp
Công ty Cổ phần Tập đoàn Hà Đô (HDG) là một trong những doanh nghiệp phát triển đa ngành với thế mạnh ở bất động sản nhà ở và năng lượng tái tạo.
2. Tài chính & hiệu quả hoạt động
HDG có cơ cấu doanh thu cân bằng: bất động sản mang lại dòng tiền lớn trong ngắn – trung hạn, trong khi năng lượng đóng góp lợi nhuận đều đặn, ít biến động. Các năm gần đây, doanh thu hợp nhất của HDG duy trì ở mức hàng nghìn tỷ đồng, lợi nhuận ròng ổn định, biên lợi nhuận gộp cao nhờ mảng thủy điện có chi phí vận hành thấp. Tỷ lệ đòn bẩy tài chính được kiểm soát tốt, trong khi các dự án năng lượng vận hành mang lại dòng tiền mạnh mẽ, tạo nền tảng an toàn cho hoạt động kinh doanh.
3. Triển vọng tương lai
a/ Chính sách điện thay đổi
Hiện tại, EVN đang đưa ra đề xuất mới cho phương án xử lý vi phạm của các nhà máy. Theo phương án này:
Nhà máy điện mặt trời SP-INFRA 1 của HDG vẫn sẽ tiếp tục được hưởng giá FiT1.
Nhà máy điện mặt trời Hồng Phong 4 sẽ tạm thời được thanh toán theo giá bằng trần khung giá chuyển tiếp (1.184,9 đồng/kWh) từ tháng 8/2025. Sau khi nhà máy được cấp CCA, nhà máy sẽ được hưởng giá FiT1.
Nếu phương án trên được chấp thuận, HDG sẽ không phải trích lập dự phòng cho nhà máy SP-INFRA 1 (~200 tỷ đồng).
Đồng thời kỳ vọng HDG có thể sẽ được hoàn nhập khoản dự phòng cho nhà máy Hồng Phong 4, ước tính khoảng 550 tỷ đồng, giúp cải thiện triển vọng lợi nhuận.
Kỳ vọng 1 trong 2 khoản trích lập dự phòng được hoàn nhập vào lợi nhuận trong Q4/2025 của HDG là 200-550 tỷ đồng.
Hiểu đơn giản: cái “lỗ” hiện tại chỉ là tạm thời (Do công ty trích dự phòng, làm tăng chi phí dẫn đến lỗ), còn khi cơ chế được thông qua, HDG sẽ ghi nhận cú hích lợi nhuận rất mạnh.
b/ Dự án Charm Villa 2 có tiến triển và tháo gỡ các vướng mắc khác
HDG đã chính thức mở bán dự án Charm Villas giai đoạn 3, kỳ vọng sẽ đem lại 3.500 tỷ doanh thu cho HDG và có biên lợi nhuận cao do mặt bằng giá bán tại Hà Nội đã được đẩy lên cao.
HDG có 3 dự án được tháo gỡ vướng mắc nhờ Nghị quyết 171 về Thí điểm nhà ở thương mại không có đất ở. Đây là 3 dự án trọng điểm giúp mảng BĐS của HDG tiếp tục hồi phục trong giai đoạn 2026-2030.
4. Rủi ro
Rủi ro pháp lý: Dự án Green Lane & Minh Long có thể chậm tiến độ do thủ tục.
Chủ động tháo gỡ: HDG phối hợp tích cực với cơ quan chức năng để xử lý vướng mắc.
Biến động vĩ mô: Lãi suất & sức cầu tại TP.HCM còn thách thức, nhưng HDG có lợi thế nhờ sản phẩm & chiến lược giá.
Upside 17%: Định giá 40 VNĐ/cp, nhờ dòng tiền ổn định, vị trí chiến lược và tỷ lệ hấp thụ cao.
