[CTD] CẬP NHẬT NHANH KQKD 2025, Q1/2026 - HỒI PHỤC VƯỢT MONG ĐỢI
1. Tổng quan
Những chỉ số cần theo dõi khi muốn đầu tư vào cổ phiếu đầu tư công
Backlog (Khối Lượng Hợp Đồng Chuyển Tiếp): Chỉ số này phản ánh tổng giá trị hợp đồng đã ký nhưng chưa thực hiện, đảm bảo doanh thu ổn định. Các doanh nghiệp dẫn đầu như Coteccons (CTD) ghi nhận backlog kỷ lục gần 37.000 tỷ đồng vào quý III/2025, trong khi Vinaconex (VCG) đạt khoảng 25.000 tỷ đồng, giúp dự báo doanh thu 1-3 năm tới và giảm biến động giá cổ phiếu.
Cấu Trúc Tài Chính: Theo dõi tỷ lệ nợ trên tổng tài sản, với mức an toàn dưới 60% do ngành thường có nợ cao (50-70%). Ví dụ, CTD duy trì tỷ lệ nợ thấp nhờ dòng tiền mạnh từ backlog, tránh rủi ro thanh khoản. Khả năng thanh toán ngắn hạn và quản lý dòng tiền là yếu tố then chốt, đặc biệt khi giải ngân chậm có thể làm tăng áp lực vay.
Quản Lý Khoản Phải Thu: Với đặc thù “làm trước, thu sau”, khoản phải thu chiếm tỷ trọng lớn. Đánh giá chất lượng và khả năng thu hồi để tránh nợ xấu; VCG, ví dụ, đã cải thiện chỉ số này nhờ hợp đồng với chủ đầu tư uy tín, góp phần tăng lợi nhuận ròng gấp 4 lần cùng kỳ.
2. Cập nhật KQKD
KQKD Quý 1/2026 : CTD ghi nhận doanh thu thuần đạt 7.452 tỷ đồng (+56,6% svck), lợi nhuận gộp đạt 322 tỷ đồng (+56,7% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 294 tỷ đồng (+217% svck) và là mức lợi nhuận sau thuế theo quý cao nhất trong vòng 5 năm trở lại đây. Với kết quả này công ty đã hoàn thành 42% kế hoạch lợi nhuận sau thuế của năm 2025 (KH 700 tỷ đồng).
Chi tiết hơn, doanh thu hợp đồng xây dựng ghi nhận 7.410 tỷ đồng (+59% svck), biên lợi nhuận gộp của riêng mảng này đạt 4% (đi ngang so với cùng kỳ đạt 4,1%), đây là mức biên lãi gộp duy trì ổn kể từ sau giai đoạn khó khăn năm 2022, Ngoài ra, trong kỳ công ty còn chuyển nhượng dự án Emerald68 ghi nhận lãi 188 tỷ đồng, với mức vốn ký quỹ là 461,5 tỷ đồng, tỷ suất sinh lời ghi nhận đạt 41%.
Kết thúc Quý I năm tài chính 2026, giá trị hợp đồng mới đạt 19.300 tỷ đồng, nâng backlog chuyển tiếp của CTD đạt 51.600 tỷ đồng, mức cao nhất trong lịch sử. Tỷ trọng trúng thầu từ các chủ đầu tư truyền thống được doanh nghiệp công bố duy trì mức cao đạt 95,3%. Doanh nghiệp đang triển khai nhiều dự án hạ tầng lớn như Nhà hát Opera Hà Nội (Sun Group) , Nhà ga Sân bay Long Thành (Gói 7.8) , cùng các dự án dân dụng trọng điểm như Eaton Park (Gamuda Land) và VHM Giảng Võ (Vinhomes). CTD cũng đẩy mạnh chiến lược "go-global" với các dự án tại Đài Loan (Taipei Twin Towers) , Ấn Độ (Nhà máy VinFast) , và Indonesia.
3. Nhận định
CTD quay trở lại quỹ đạo phục hồi rất rõ ràng kể từ sau giai đoạn 2021-2022, tương tự như giai đoạn sau 2014, khi thị trường bất động sản dần hồi phục. Ở thời điểm hiện tại, CTD còn đang cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ hơn chu kỳ trước đó, tiềm năng được tiếp tục tái định giá lại vẫn còn trong tương lai, khi đà kinh doanh khả quan được duy trì, hiệu quả hoạt động tiếp tục được cải thiện cùng với sự ấm lên rõ rệt hơn của thị trường bất động sản.
Mục tiêu ngắn hạn: 110
Mục tiêu dài hạn: 150
