CẬP NHẬT NHẬN ĐỊNH GEG
Mô hình kinh doanh
2. Kết quả kinh doanh
Doanh thu Q3/2024 đạt 543 tỷ (-4% YoY/+11.4% QoQ) và lợi nhuận sau thuế đạt -47.8 tỷ VND, đánh dấu quý kinh doanh đầu tiên ghi nhận lỗ. Đóng góp chính trong KQKD của GEG tiếp tục là mảng điện gió với doanh thu ghi nhận giảm nhẹ so với cùng kì, đạt 217 tỷ (-10% YoY/21% QoQ).
Thủy điện hưởng lợi từ La Nina và diễn biễn mưa nhiều nửa cuối năm, cải thiện KQKD. Kể từ Q3, khu vực Trung bộ và Tây nguyên bắt đầu vào mùa mưa, giúp cải thiện tần suất lẫn lưu lượng mưa và hỗ trợ cho công suất vận hành của các hồ thủy điện.
Trong quý 4, kết quả kinh doanh mảng thủy điện dự kiến sẽ diễn ra tích cực nhờ tác động kéo dài hơn của Lanina sẽ đem về lượng mưa dồi dào hơn cho khu vực tới nửa đầu tháng 12. Chúng tôi dự phóng sản lượng của mảng thủy điện trong Q4/24 đạt 173 triệu kWh (+24% YoY), tương đương với 100% công suất vận hành của tuabin nhà máy. Giá bán điện trung bình tương đương với mức 986 VND/kWh của Q4/23 giúp đem về doanh thu cho Q4 và cả năm 2024 đạt lần lượt 170 tỷ VND và 360 tỷ VND (+24% YoY và - 3% YoY).
Trong dài hạn, công suất phát điện của GEG trong mảng thủy điện sẽ tăng lên mức 89.6 MW thông qua hoàn thành dự án thủy điện nhỏ Ea Tih (8.6 MW). Dự án có sản lượng điện trung bình năm đạt 32 triệu kWh. Chúng tôi kì vọng dự án sẽ hoàn thành xây dựng và bắt đầu đóng góp doanh thu kể từ 2026.
3. Cập nhật thông tin
Hiện toàn bộ 72 các dự án điện tái tạo chuyển tiếp vẫn chưa hoàn thành đàm phán giá chính thức, bao gồm 100MW công suất của Tân Phú Đông 1 vẫn đang ghi nhận giá bán 908 VND/kWh (50% khung giá trần chuyển tiếp). Sau khi đàm phán, sẽ tăng lên thành 90%.
Chúng tôi cho rằng với động thái tăng giá bán lẻ điện lên 4% vào tháng 10/2024 và định hướng xóa bỏ cơ chế bù chéo giá điện được Luật Điện lực sửa đổi 2024 đề cập sẽ là giải pháp cải thiện tình hình tài chính của EVN, qua đó sẵn sàng đàm phán hợp đồng mua bán với dự án điện tái tạo có giá cao hơn.
Khung giá điện gió sớm được hoàn thiện là động lực thúc đẩy kí kết hợp đồng mua bán điện và tiến tới thực hiện các dự án NLTT mới. Về tiến độ của việc công bố khung giá bán dành cho các dự án điện gió triển khai kể từ năm 2025 căn cứ theo TT 19/2023/BCT, Công ty Mua bán điện (EPTC) đã xây dựng và trình lên EVN xét duyệt khung giá các dự án điện gió trên bờ và gần bờ. Dự kiến sẽ có hiệu lực trong Q1/2025.
Trước thay đổi lạc quan đến từ những văn bản quy định quan trọng được công bố, chúng tôi kì vọng TPĐ 1 sẽ hoàn thành đàm phán trong 1H25 và tạo ra tác động tích cực thay đổi kết quả kinh doanh của GEG.
