NHẬN ĐỊNH TV2 - NHÀ TƯ VẤN HÀNG ĐẦU
Mô hình kinh doanh
Công ty Cổ phần Tư vấn Xây dựng Điện 2 (TV2), tiền thân là Công ty Khảo sát Thiết kế Điện 2, được thành lập năm 1985. Năm 2007, Cổ phần hóa và lấy tên là Công ty Cổ phần Tư vấn Xây dựng Điện 2.
Hoạt động chính của công ty là tư vấn xây dựng điện; xây dựng công trình kỹ thuật dân dụng; kinh doanh bán buôn vật liệu, thiết bị lắp đặt trong xây dựng..., kinh doanh bất động sản; sản xuất truyền tải điện.
2. KQKD
Điểm qua 9T/2024, TV2 đạt DT khoảng 892 tỷ VND (+85.71% YoY) tương đương 70% lộ trình cả năm. Qua đó, đem về LNST 44.77 tỷ VND cao nhất trong giai đoạn 2021 - 2024 nhưng LNST lại rất thấp khi so với giai đoạn 2020 - 2022.
Tính chung 9T/2024, GPM giảm xuống còn 14% trong, khiến cho OPM của TV giảm từ 17% xuống còn 10% svck. Chủ yếu là do dịch vụ mua ngoài của TV2 đã tăng từ khoảng 200 tỷ VND (9T2023) lên gần 550 tỷ VND (9T/2024).
Trong cùng giai đoạn trên, chỉ số ROE và ROA của DN tăng lần lượt lên 3.5% và 1.8%. Thông qua mô hình Dupont, cho thấy DN đang cải thiện Vòng quay tổng tài sản cũng như giảm Đòn bẩy. Điều này cho thấy rằng nó chưa phù hợp với một công ty tư vấn. Đòn bẩy giảm là do DN đã thanh toán gần hết nợ cho bên phía SEPEC trong dự án điện mặt trời sản xuất hydro thí điểm, dự án chuỗi trạm sạc xe ô tô điện. Thứ cần thiết là BLNG vì chủ yếu công ty phải có nguồn nhân sự tốt, thì mới giữ được lợi thế cạnh tranh của TV2.
Nguồn: Loanh quanh thị trường tổng hợp
3. Động lực tăng trưởng
Trong xu hướng sử dùng nguồn năng lượng tái tạo hiện nay, TV2 là một nhà tư vấn vừa có danh tiếng với hơn 30 năm kinh nghiệm vừa có năng lực thích ứng với xu hướng. Điều này cho thấy về cơ bản, TV2 vẫn sẽ còn nhiều cơ hội ký kết hợp tác với các DN trong việc tư vấn và vận hành hệ thống điện. Nhất là khi Việt Nam gia tăng được dòng vốn FDI, nhu cầu sử dụng dịch vụ của TV2 rất tiềm năng trong bối cảnh Việt Nam đang định hướng làm nơi thu hút các Nhà sản xuất NN.
Nguồn: VNEXPESS
Sau khi đánh mất dự án chiến lược Nhiệt điện Sông Hậu 2 do đây là dự án không “xanh”, TV2 sẽ phải cải thiện trong việc “nhận đơn” tư vấn đầu tư. Đây cũng là nguyên nhân chính dẫn đến việc TV2 đánh mất đà tăng giá của mình.
Cuối tháng 11 vừa qua, TV2 đã ký kết cơ chế mua bán điện trực tiếp với công ty H&M Việt Nam. Ngoài ra, Dự kiến trong tháng 12, TV2 sẽ hoàn thành dự án NMTĐ Thác Bà 2.
Bên cạnh thị trường nội địa, TV2 đang dồn toàn lực để hoàn thiện dự án NMTĐ Nam Phak (Lào). Dự kiến sẽ hoàn thành toàn bộ công trình vào Q1/2026.
Bố cục dự án Nam Phak (Lào)
Về góc độ thị trường, TV2 đã liên tục trả cổ tức bằng tiền mặt trong vòng 3 năm liên tiếp với tỷ lệ 10%. Loanh quanh thị trường đánh giá rằng mức cổ tức này là vừa phải nhằm khích lệ các NĐT nắm giữ cổ phiếu song vẫn không làm hụt đi dòng vốn lưu động của công ty.
4. Giá mục tiêu
Nhận định của Loanh quanh thị trường: TV2 đang gặp nhiều khó khăn về tình hình kinh doanh khi đánh mất đi một đơn hàng lớn trong năm, tuy nhiên vẫn có thể kỳ vọng TV2 có thể hoàn thành KH cả năm khi mức mục tiêu đặt ra rất thận trọng. Chưa có nhiều kỳ vọng cho TV2 khi QH Điện VIII vẫn đang còn trong giai đoạn chỉnh sửa sau khi mới chỉ ban hành một năm rưỡi. Tuy nhiên, đây lại là một cơ hội đầu tư khá tiềm năng cho các NĐT mạo hiểm khi nhìn vào triển vọng của hệ thống điện tại Việt Nam và khu vực Đông Nam Á.
Nguồn: Fireant
Về kỹ thuật, TV2 đã thoát khỏi trend giảm giá từ trung tuần T11/2024. Tuy nhiên, giá cổ phiếu TV2 đã trong một cơn sóng tăng đều kể từ năm T5/2016. Qua đó có thể kỳ vọng, tin tức xấu đã phản ánh vào cổ phiếu và TV2 hiện nay TV2 đang ở mức “hợp lí” khi triển vọng chưa rõ ràng sau đợt xem xét chỉnh sửa QH Điện VIII lần này.
Dưới góc độ dòng tiền, giá mục tiêu ngắn hạn của TV2 là 35,000 VND/cổ phiếu (+2,04% so với giá đóng cửa ngày 25/12/2024).
Tuy nhiên, chúng tôi vẫn sẽ đưa ra giá mục tiêu cho các NĐT ưa thích các DN đang trong giai đoạn khó khăn nhưng có nhiều tiềm năng tăng trưởng trong trung hạn là 37,400 VND/cổ phiếu (+10% so với giá đóng cửa ngày 25/12/2024) và trong dài hạn là 41,150 VND/cổ phiếu (+20% so với giá đóng cửa ngày 25/12/2024) tức là vùng đỉnh cũ vào cuối Q3/2024.
