[REE] CẬP NHẬT NHANH KQKD Q3 - HƯỞNG LỢI TỪ MÙA NƯỚC LŨ
🔋 Mảng năng lượng – điểm sáng chính
Doanh thu đạt 1.265 tỷ đồng (+25% YoY), LNST-CĐM đạt 361 tỷ đồng (+40% YoY), nhờ sản lượng điện tăng 6% YoY và điều kiện thời tiết thuận lợi.
Thủy điện: Sản lượng 2.149 triệu kWh (+26% YoY), doanh thu 809 tỷ đồng (+28%), lợi nhuận 311 tỷ đồng (+31%). Mưa lớn và bão giúp mực nước hồ chứa dồi dào hơn cùng kỳ.
Điện gió: Sản lượng 80 triệu kWh (+19%), doanh thu 184 tỷ đồng (+25%), lợi nhuận 42 tỷ đồng (+31%). Hiệu suất cải thiện tại Bình Thuận, dù Trà Vinh còn yếu.
Điện mặt trời: Sản lượng đi ngang, doanh thu 72 tỷ đồng (+18%), lợi nhuận 21 tỷ đồng (+40%) nhờ biên lợi nhuận cải thiện.
🧊 Mảng cơ điện lạnh – hồi phục ký mới, lợi nhuận tạm chững
Doanh thu 970 tỷ đồng (+38% YoY), lợi nhuận 69 tỷ đồng (-5% YoY).
Backlog cuối Q3/2025 đạt 3.407 tỷ đồng (-13% YoY) do nền cao năm trước, nhưng giá trị hợp đồng mới ký đạt 1.554 tỷ đồng (+101% YoY), báo hiệu cải thiện cho 2026.
🏢 Bất động sản – tăng trưởng mạnh nhờ cho thuê văn phòng
Doanh thu 444 tỷ đồng (+57% YoY), LNST-CĐM 146 tỷ đồng (+33% YoY).
Cho thuê văn phòng: Doanh thu +11%, lợi nhuận +18%, với tỷ lệ lấp đầy eTown 6 đạt gần 50%.
Kinh doanh BĐS: Doanh thu nhỏ (1 tỷ đồng, -92% YoY) nhưng LNST tăng mạnh 900% YoY lên 20 tỷ đồng do hoàn tất bàn giao một số dự án nhỏ.
💧 Nước & môi trường – tăng lợi nhuận nhờ hiệu quả vận hành
Doanh thu giảm 33% YoY còn 19 tỷ đồng, nhưng LNST tăng 28% YoY lên 91 tỷ đồng nhờ kiểm soát chi phí và cải thiện biên lợi nhuận tại các công ty liên kết.
💰 Hoạt động tài chính – điểm nhấn mới
Khoản đầu tư tài chính tăng 226% YoY (so với đầu năm +244%), giúp doanh thu tài chính đạt 101 tỷ đồng (+62% YoY). Đây là nguồn lợi nhuận bổ sung quan trọng trong bối cảnh mảng cơ điện lạnh chưa bật mạnh.
🔎 Đánh giá & Khuyến nghị đầu tư
Kết quả Q3/2025 cho thấy sự phục hồi rõ nét ở mảng năng lượng và BĐS, đồng thời REE tiếp tục duy trì cấu trúc tài chính lành mạnh.
Biên lợi nhuận cải thiện, dòng tiền ổn định, và các dự án năng lượng mới (điện gió, điện mặt trời) tiếp tục tạo nền tăng trưởng trung hạn.
Tuy nhiên, mảng cơ điện lạnh và nước vẫn chịu áp lực biên lợi nhuận giảm nhẹ.
📈 Khuyến nghị: MUA
Giá mục tiêu: 80.000 đồng/cp
Upside kỳ vọng: ~21.2%
Luận điểm: Định giá hấp dẫn (P/E 2025 ~9x), tăng trưởng lợi nhuận bền vững nhờ tái cơ cấu danh mục năng lượng và mở rộng đầu tư tài chính.
