[DCM] CẬP NHẬT NHANH KQKD 3Q25 - chờ GIó xuân vì giá dầu
Tổng quan
🌾 KQKD Quý 3/2025 – Ảnh hưởng bởi thời tiết, biên gộp cải thiện
Doanh thu thuần Q3/2025 đạt 2.988 tỷ đồng (+13% YoY), chủ yếu nhờ xuất khẩu tăng mạnh, trong khi thị trường nội địa suy yếu do mùa vụ thấp.
Mảng Urea: 1.376 tỷ đồng (+14% YoY)
Giá bán bình quân 11.000 đ/kg (+17% YoY) bù đắp cho sản lượng giảm 2% YoY
Xuất khẩu tăng đột biến: doanh thu +113% YoY, sản lượng 78 nghìn tấn (+74%), giá bán 10.200 đ/kg (+22%)
Nội địa suy yếu: doanh thu -30% YoY do sản lượng giảm 44% YoY, dù giá bán tăng +24%
Mảng NPK: 480 tỷ đồng (-22% YoY)
Giá bán giảm 9% YoY, sản lượng -15% YoY
Công ty mẹ/KVF giảm lần lượt -10%/-31% YoY
Xuất khẩu NPK tăng mạnh +788% YoY, trong khi nội địa giảm 33% YoY
Mảng bán buôn: 1.125 tỷ đồng (+49% YoY)
Xuất khẩu: 179 tỷ đồng (+1.238% YoY)
Nội địa: 945 tỷ đồng (+27% YoY)
🧾 Chi phí và lợi nhuận
Chi phí bán hàng & QLDN/Doanh thu: 13%, tăng nhẹ so với 10% cùng kỳ → Do chi phí vận chuyển tăng 46% YoY khi xuất khẩu mở rộng.
Lợi nhuận tài chính: 100 tỷ đồng (+298% YoY) nhờ lãi chênh lệch tỷ giá +53 tỷ đồng (so với -20 tỷ đồng cùng kỳ).
Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST CTM): 327 tỷ đồng (+172% YoY)
2. Nhận định
Kết quả thấp hơn ước tính ban đầu (doanh thu/LNST thấp hơn 22%/37%) chủ yếu vì:
Sản lượng tiêu thụ tháng 9/2025 giảm 42% YoY (so với dự báo tăng 20%)
Ảnh hưởng từ 4 cơn bão trong tháng 9/2025 khiến nhu cầu phân bón nội địa sụt giảm mạnh
Giá Urea quốc tế giảm nhẹ do mùa vụ chính tại Ấn Độ kết thúc và tồn kho lớn tại Iran
Đánh giá: Biên lợi nhuận cải thiện tích cực nhưng kết quả bị ảnh hưởng bởi yếu tố thời tiết và giá quốc tế. Cần xem xét điều chỉnh lại giá mục tiêu trong kỳ cập nhật tới.
