KBC – BÁO CÁO TỔNG HỢP DOANH NGHIỆP

·    Khách thuê chất lượng cao: Tỷ trọng lớn đối tác thuê đất là doanh nghiệp FDI thuộc ngành điện tử công nghệ cao (chuỗi cung ứng của Apple, Samsung như Foxconn, Goertek, Luxshare…), hướng đến thị trường xuất khẩu lớn nhất là Hoa Kỳ.

·    Thị giá biến động mạnh: Do cấu trúc gia tăng nợ vay lớn, giá cổ phiếu KBC thường tạo ra biên độ dao động rộng ở cả pha tăng lẫn pha giảm, mang tính đầu cơ cao.

·    Dấu ấn cá nhân của Chủ tịch: Cổ phiếu chịu tác động mạnh bởi yếu tố truyền thông từ Chủ tịch Đặng Thành Tâm – người thường xuyên xuất hiện trên báo chí chia sẻ các góc nhìn tích cực về doanh nghiệp.

·    Tập trung vào ngành lõi: KBC tập trung phần lớn nguồn lực vào phân khúc KCN, gần đây mở rộng thêm đô thị vệ tinh và nhà ở xã hội (NOXH). Đây là một trong số ít doanh nghiệp duy trì được tính nhất quán, không đầu tư lan man.

3. Lợi Thế Cạnh Tranh Và Độ Trải Dài Địa Lý

Thành lập từ năm 2002, Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) vững vàng trong vị thế một trong những nhà phát triển BĐS KCN hàng đầu Việt Nam. Hơn 90% tập khách hàng của KBC là các tập đoàn đa quốc gia lớn đến từ Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan, Trung Quốc với những cái tên bảo chứng như Canon, Foxconn, LG…

Tính đến hết năm 2025, KBC sở hữu danh mục lên tới 38 KCN và CCN tại các vị trí chiến lược thuộc cả 3 miền Bắc – Trung – Nam với tổng diện tích 9.230,13 ha (chiếm khoảng 6,32% tổng quỹ đất KCN toàn quốc). Trong đó đáng chú ý gồm:

·    KCN Tràng Duệ 3 (470,2 ha – Hải Phòng): Nằm trong Khu kinh tế Đình Vũ – Cát Hải với ưu đãi thuế đặc biệt. Dự án đã được khơi thông pháp lý cấp phép đầu tư trong năm 2025 và bắt đầu ghi nhận doanh thu từ năm 2026 nhờ tiêu chuẩn xanh thu hút FDI ESG.

·    KCN Tân Phú Trung (346,4 ha – TP.HCM): Vị trí cửa ngõ đắc địa. Đáng chú ý, vào tháng 3/2026, KBC đã ký biên bản ghi nhớ (MOU) với AIC để triển khai Trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI) đầu tiên tại TP.HCM, mang lại luồng tiền ổn định, dài hạn và ít chịu tính chu kỳ.

4. Kết Quả Kinh Doanh Lịch Sử & Kế Hoạch Năm 2026

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, KBC đã thông qua kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng với mục tiêu Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 3.000 tỷ đồng (mức cao nhất lịch sử doanh nghiệp), tăng trưởng 35% so với thực hiện năm 2025.

* Nguồn: Tổng hợp số liệu từ Báo cáo tài chính kiểm toán các năm (2021 – 2025) và Chỉ tiêu kế hoạch được thông qua tại Nghị quyết ĐHĐCĐ thường niên năm 2026 của KBC.

Chính sách cổ tức đặc biệt: Năm 2026, KBC dự kiến chia cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 20%. Đây là lần đầu tiên sau 7 năm KBC thực hiện chi trả cổ tức cho cổ đông, phản ánh sự tự tin của ban lãnh đạo bất chấp áp lực nợ vay kỷ lục.

5. Điểm Nhấn Hoạt Động Kinh Doanh & Tình Hình Tài Chính Q1-Q2/2026

Tính đến quý 1/2026, áp lực vay nợ của KBC đang ở mức rất cao với tổng nợ dài hạn đạt hơn 27.000 tỷ đồng (tổng nợ ngân hàng xấp xỉ 30.000 tỷ đồng). Tuy nhiên, dòng tiền vay được tập trung giải ngân cho hoạt động cốt lõi: đầu tư thêm 700 tỷ vào KĐT Tràng Cát và 1.800 tỷ vào các dự án BĐS KCN trong quý 1.

Cập nhật tiến độ dự án mới:

·    Ngày 14/5/2026: Khởi công dự án KCN Bình Giang (Hải Phòng) với tổng mức đầu tư 1.755 tỷ đồng.

·    Trong quý 2/2026: Tiến hành cho thuê 15ha tại KCN Tràng Duệ 3 với mức giá khoảng 180 USD/m², đồng thời ghi nhận doanh thu từ dự án NOXH Tràng Duệ.

·    Ngày 21/5/2026: Ký kết hợp tác cùng SP Group (Singapore) để nghiên cứu phát triển hệ thống làm mát khu vực tại các KCN, củng cố quy mô hạ tầng sinh thái kỹ thuật.

Bảng Chi Tiết Giá Trị Hàng Tồn Kho KBC (Cập nhật ngày 31/03/2026)

* Nguồn: BCTC hợp nhất Quý 1/2026 KBC, LQTT tổng hợp .

6. Danh Mục Dự Án Khu Công Nghiệp & Bất Động Sản Nhà Ở

Trong năm 2025, KBC đã bàn giao tích cực tổng cộng 280ha đất KCN. Doanh số chưa ghi nhận (gối đầu chuyển tiếp sang năm 2026) đạt 158ha. Đồng thời, doanh nghiệp tăng mạnh 3.026 ha quỹ đất mới được chấp thuận chủ trương đầu tư.

Bảng theo dõi Danh mục các Dự án Khu Công Nghiệp

* Nguồn: Báo cáo thường niên KBC cập nhật, LQTT tổng hợp.

Bảng tiến độ các Dự án BĐS Nhà ở & Đô thị

* Nguồn: Tài liệu thuyết minh tiến độ dự án phục vụ ĐHĐCĐ năm 2026.

7. Phân Tích Cơ Cấu Nợ Và Cơ Cấu Cổ Đông

Cơ cấu nợ: Tính đến cuối năm 2025, dư nợ KBC đạt 28,6 nghìn tỷ đồng (+183% YoY), tỷ lệ Nợ ròng/VCSH ở mức tương đối cao: 0.76x. Việc tăng đòn bẩy lớn tạo áp lực lên chi phí lãi vay, tuy nhiên do KBC tập trung rót vốn vào các dự án ngành lõi sẵn có đầu ra và luồng doanh thu FDI đổ về đều đặn, cơ cấu nợ này được đánh giá ở mức Phù hợp – Trung tính so với quy mô tổng tài sản lớn cần xây dựng.

Cấu trúc sở hữu cổ đông:

·    Sở hữu nước ngoài (Khối ngoại) ở mức thấp, chỉ chiếm 7.99%.

·    Nhóm quỹ ngoại Dragon Capital nắm giữ gần 5%, CTCP Quản lý Quỹ PVI (PVI AM) vừa gia tăng sở hữu nâng tỷ lệ nhóm liên quan lên 6.14%. Công ty CP quản lý quỹ đầu tư SGI sở hữu 2.12%.

·    Phần lớn cổ phần còn lại thuộc sở hữu của các cổ đông cá nhân nội bộ lớn (Cam kết giữ cổ phiếu qua tài sản cá nhân) và các công ty liên quan đến hệ sinh thái của Chủ tịch. Cổ phiếu có xu hướng ngày càng cô đặc hơn.

8. Cơ Cấu Dự Báo Tổng Doanh Số Cho Thuê Đất KCN Giai Đoạn 2025 – 2027

Triển vọng kết quả kinh doanh của KBC trong trung hạn phụ thuộc rất lớn vào tiến độ hiện thực hóa danh mục các biên bản ghi nhớ (MOU) gối đầu thành hợp đồng thuê chính thức và bàn giao thực tế. Tính đến đầu năm 2026, lượng backlog gối đầu (MOU chưa ghi nhận) của KBC duy trì ở mức cao đạt khoảng 148 – 160 ha, tạo bệ phóng tăng trưởng chắc chắn cho doanh số mảng cốt lõi.

* Nguồn: LQTT tổng hợp và ước tính lại.

Nhận định xu hướng hấp thụ: Dòng vốn FDI đăng ký vào Việt Nam đang ghi nhận chu kỳ cải thiện mạnh mẽ nhờ xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng toàn cầu và làn sóng FDI công nghệ cao (bán dẫn, năng lượng sạch, trung tâm dữ liệu). KBC với lợi thế sở hữu quỹ đất lớn sẵn sàng bàn giao tại các trục hạ tầng kinh tế trọng điểm phía Bắc (Hải Phòng, Bắc Ninh) được dự báo sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng doanh số cho thuê bình quân trên 15%/năm trong giai đoạn này.