BAF – LỢI NHUẬN ĐỘT BIẾN NHỜ TĂNG MẠNH QUY MÔ CHĂN NUÔI
1. MÔ HÌNH KINH DOANH
Công ty Cổ phần Nông nghiệp BAF Việt Nam (HOSE: BAF) được thành lập từ năm 2017. BAF hoạt động trong lĩnh vực chăn nuôi heo, chế biến và cung ứng thực phẩm sạch đến tận tay người tiêu dùng, hướng đến mục tiêu xây dựng mô hình Feed - Farm - Food khép kín.
BAF đã được Vietnam Report vinh danh trong Top 10 Doanh nghiệp Nông nghiệp Công nghệ cao năm 2024, nhờ những đóng góp tích cực vào sự phát triển của nền nông nghiệp quốc gia. Hiện nay, BAF là doanh nghiệp chăn nuôi điển hình trong việc triển khai các tiêu chuẩn thực hành tốt trong ngành, các tiêu chuẩn an toàn thực phẩm được quốc tế công nhận cho toàn bộ chuỗi cung ứng.
2. KẾT QUẢ KINH DOANH
Trong quý 4, BAF ghi nhận doanh thu hơn 1.6 ngàn tỷ đồng, đi ngang so với cùng kỳ, nhưng giá vốn giảm 12%, giúp lãi gộp tăng 5.5 lần, đạt 230 tỷ đồng. Sản lượng bán heo hơn 140 ngàn con, chủ yếu là heo thịt, nhờ mở rộng tổng đàn. Doanh thu mảng này tăng 185%, đạt gần 958 tỷ đồng. Biên lãi gộp tăng từ 2.5% lên 14%, riêng mảng chăn nuôi đạt 22%.
Lũy kế cả năm, BAF đạt hơn 5.5 ngàn tỷ đồng doanh thu, tăng 7%, và lãi ròng 323 tỷ đồng, gấp 12 lần năm trước – mức cao nhất từ khi niêm yết. Doanh nghiệp vượt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024.
Cuối năm 2024, tổng tài sản BAF đạt gần 7.5 ngàn tỷ đồng, tăng 7% so với đầu kỳ. Tài sản ngắn hạn giảm nhẹ xuống 3.1 ngàn tỷ đồng. Tiền mặt và tiền gửi đạt 429 tỷ đồng, tăng nhẹ. Phải thu ngắn hạn giảm 78%, còn 194 tỷ đồng, do giảm kinh doanh nông sản. Hàng tồn kho tăng 35%, lên 2.2 ngàn tỷ đồng, gồm heo các loại chuẩn bị tung ra thị trường dịp Tết.
3. TRIỂN VỌNG KINH DOANH 2025
● Lợi nhuận đột biến nhờ quy mô chăn nuôi tăng mạnh, giá heo hơi neo cao. Giá heo hơi dự báo tiếp tục phục hồi và neo cao từ nay tới 6 tháng đầu năm 2025 trong bối cảnh nguồn cung hạn chế do ảnh hưởng bão Yagi và chăn nuôi theo mô hình nông hộ ngày càng suy giảm. Quy mô chăn nuôi của BAF không ngừng tăng lên, sản lượng heo dự kiến cung ứng ra thị trưởng khoảng 1.65 con năm 2025 và 10 triệu con năm 2030.
● Cơ cấu doanh thu chuyển dịch dần sang hoạt động chăn nuôi có biên lợi nhuận cao hơn. Theo kế hoạch của BaF, kinh doanh nông sản (biên LNG khoảng 2%) sẽ được giảm dần để dồn phần lớn nguồn lực cho hoạt động chăn nuôi (biên LNG khoảng 27.4%).
● Giá vốn thấp nhờ quy trình chăn nuôi khép kín: Nhờ quy trình sản xuất chăn nuôi khép kín (3F: Feed – Farm – Food), giá vốn chăn nuôi heo BAF duy trì mức khá thấp, khoảng 43,000 VNĐ/kg so với 50,000 VNĐ/kg của các công ty truyền thống và 55,000 VNĐ/kg của các nông hộ.
4. ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ
Cổ phiếu BAF đang giao dịch ở mức P/E forward 23.4 lần so với mức bình quân lịch sử P/E 34.0 lần. Chúng tôi kết hợp 2 phương pháp gồm FCFE và PE để đưa ra giá mục tiêu của BAF là 33,000 đồng/cổ phiếu.
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu BAF dựa trên các luận điểm sau:
● Trong bối cảnh kinh tế biến động, đầu tư vào ngành tăng trưởng bền vững, ứng dụng công nghệ cao ngày càng được quan tâm. BAF, với mô hình sản xuất khép kín, thu hút nhiều nhà đầu tư nhờ tiềm năng phát triển mạnh mẽ.
● Thị trường nông sản trong nước và quốc tế có triển vọng tăng trưởng dài hạn. BAF tận dụng xu hướng này để mở rộng sản xuất, đẩy mạnh xuất khẩu, duy trì ổn định trong nước và vươn ra thị trường quốc tế.
● Công ty tập trung cải thiện công nghệ sản xuất, ứng dụng chuyển đổi số để nâng cao hiệu quả hoạt động, tạo lợi thế cạnh tranh và đáp ứng nhu cầu ngày càng cao về thực phẩm sạch.
● Việt Nam có tiềm năng lớn trong nông nghiệp công nghệ cao. Với chiến lược bền vững và khả năng tiếp cận thị trường quốc tế, BAF có cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ trong trung và dài hạn.
